尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(gu获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗āng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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