财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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