来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短(duǎn)期(qī)政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(xiàng)

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期(qī)。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎ山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤o)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有(yǒu)较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持(chí)续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续(xù)增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决(jué)心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年(nián)12月(yuè)会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是(shì)靠(kào)居民(mín)劳动收入的自(zì)然(rán)修复(fù)。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监(jiān)管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融(róng)机构的(de)风险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克(k山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤è)制。

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