射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xī再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了n)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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