如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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