柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债券市场即(jí)将迎来全面扩容。2024年2月29日，中(zhōng)国人民(mín)银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事(shì)项的通知》（以下简称《通知》）提到，从今年5月1日起，进一步扩大柜台债券投资品种。随后，中(zhōng)国人(rén)民银行召开柜台债券业务(wù)座(zuò)谈会，再次强调了柜台债券业务的重要意义。

在业内人士看来，推动柜(guì)台(tái)债券(quàn)市场高(gāo)质(zhì)量发展有利于(yú)拓宽居民投资渠道、优化融资结构(gòu)，促进(jìn)多层次(cì)债(zhài)券市场发展。柜台债(zhài)券市场(chǎng)扩容后，市(shì)场潜力和(hé)发展空间(jiān)将大幅提升。

《证券日报》记者(zhě)从多家国有大行独家了解到，为迎接柜台债券业务发(fā)展新机遇，其已开(kāi)展多(duō)项相关筹备工作，有银行在推进内部制度(dù)办法(fǎ)更新修订，还有银行拟(nǐ)在5月份首个工作日增加报(bào)价债券品类和债券供给规(guī)模(mó)等。

柜台债券投资品种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国(guó)债券市场余(yú)额158万亿元，是全球第(dì)二大债券市场。目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小(xiǎo)，与成熟(shú)债券市场相比(bǐ)还有很大(dà)提升空间。

《通知》进一步扩大了柜台债券投资品种，优化相关机制安排，以便利居(jū)民和其他机构投资者债券投资。其中明确，已(yǐ)在银行间债券市场交易流通的各(gè)类(lèi)债(zhài)券品种，在遵守(shǒu)投资者适当性要求(qiú)的前提下，可通过柜台投(tóu)资交(jiāo)易；已(yǐ)在银行间债券市场开立账(zhàng)户的(de)投资者，可(kě)在柜(guì)台业务开办机构开立债券(quàn)账户；获准(zhǔn)进入银行间(jiān)债(zhài)券市场的境外(wài)投资者(zhě)，可通过柜台业务开(kāi)办机构(gòu)和境(jìng)内托管银行开立债券账户。

在兴业银行首席(xí)经济学家鲁政委看来，通过优化(huà)柜台债券市场的(de)相关规则，既有利于进一步吸(xī)引境外(wài)机构投资国内债(zhài)券市场，也有利于在境内(nèi)稳步实践多级托管制(zhì)度，进(jìn)而推动我国多层次债券市场(chǎng)高质(zhì)量发展。

“柜台债券作为标准化金(jīn)融产(chǎn)品，具(jù)有收益稳(wěn)定、资金安(ān)全、信息透明等比较优势。”招联首席研究员董希淼对《证券日报》记者表示(shì)，针对个人投(tóu)资进一步优化相关机制安排(pái)，有利于更(gèng)好地满(mǎn)足居民投资理财需求。

对商业银行而言，柜台债券业务也(yě)是(shì)其落实普惠金融的重要途径之一。

建设银行金融市场部相关负责人对《证券日报》记者表示(shì)：“柜台债券市场是银行间债券市(shì)场向零售金融(róng)和(hé)普惠金融的延伸(shēn)，加(jiā)快发展柜台债券业务，对于拓展优化投(tóu)融资渠道，推进我国多层次债(zhài)券(quàn)市场发展，做(zuò)好普惠金融‘大文章’具有重要意义。此次柜台(tái)债券市场在可(kě)交易品种和投资者准入方面(miàn)均进行了扩(kuò)容，将为不同(tóng)类型柜(guì)台投资者在投资期限、投资规模、风险(xiǎn)偏好等方面(miàn)提(tí)供更为多样化的选择，进一步盘活银行间市场存量债券，激(jī)发柜台债券市场(chǎng)的投(tóu)资交易活(huó)力。”

“柜台债券(quàn)市场扩(kuò)容后，在现有个人和企业投资者基础上，预计会有越(yuè)来越多的(de)中小(xiǎo)金融机构投资者及其(qí)管理(lǐ)的非法人产品通过柜台市场参与债(zhài)券投(tóu)资交易，未来柜台债券业务规模和(hé)客户持有规模将快速提升。”工商银行金融市场部相关负责人在接(jiē)受《证券日报》记者采访(fǎng)时表示。

目前市场规模相对较小

潜力尚未充分(fēn)释放(fàng)

柜台债券业(yè)务发展至今已有20多年历程。2002年，记(jì)账式国债率先开展商业银行柜台债券业务。2014年，商业银行柜台债券业务品种范围(wéi)进一步扩大，由记账式国(guó)债扩大至国开行金融债券、政策(cè)性金(jīn)融债券和中国铁路总公司等政府支持机构债券。

目前(qián)，全国(guó)有30家商业银行开办了柜台(tái)债(zhài)券业务(wù)，投资者可通过柜台业务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账(zhàng)户，柜台(tái)业务开(kāi)办机构提供债券报价交(jiāo)易、登记托管、结算清算和债(zhài)券查询等服务。

从当前商业银行的实践来看，各家银行的做法及发(fā)力点各有侧(cè)重。据工商(shāng)银(yín)行(xíng)金融市场部相关负(fù)责人(rén)介绍，按照财政部部署，该行成(chéng)功实现柜台(tái)地方(fāng)政府债券的首批试(shì)点和全面(miàn)推广。截至目前，已(yǐ)成(chéng)功参与全部发行人、所有批次柜台地方债的发行分销。同时(shí)，聚焦区域协调发展(zhǎn)、乡村(cūn)振兴与“双碳”等重点领域与重大战略决策部署，成功组织发售多期柜(guì)台专题金融债券和特别国债。

“建设银行作为柜台债(zhài)券市场的(de)首批做市商，多年来始终坚持服务好广大柜台客户的投资交易需求(qiú)。”建设银行金融市场部(bù)相关负责人介绍，该(gāi)行交易系统(tǒng)便捷，在柜(guì)面、手(shǒu)机银行、网银等传统渠道之外，还打造了互联交易平台柜台交易渠(qú)道，提升客户交易体(tǐ)验。

在中信(xìn)证券首席经济学家明明看(kàn)来，尽管柜台债券业务已有20多年(nián)的发展(zhǎn)历史，但当前发展还面临一些问题，包括投资品种不够丰富、期限结构相对单(dān)一、收益率(lǜ)相对偏低等。此外，柜台(tái)债券(quàn)市场的规模相对较小，潜力尚未充分释放，且实际业务主要集中在头部银行，市场参与度和市场渗透率还有待提(tí)高。

“从(cóng)国内外柜(guì)台债券业务发展实践来(lái)看，我国债券(quàn)业务柜台分销发行规模和托管余额较低，柜(guì)台债券业务适用(yòng)场景较少，面临资(zī)产池较小、投资者(zhě)群(qún)体有限等不足。”董(dǒng)希淼建议，下一步，应继续完(wán)善(shàn)制(zhì)度安(ān)排，通过市场开放、产品优化，吸引更多投资(zī)者参与柜台(tái)债券业务。应建立激(jī)励相容机制，完善(shàn)柜台债(zhài)券市场化定价机制(zhì)。

发展空间(jiān)广阔

商业银行积极部署

今年(nián)3月份，中国人民银行召开柜台债券业务座谈会时指出，柜台(tái)债券业务发(fā)展空间大，是一项长期的(de)系统(tǒng)性工(gōng)作(zuò)，希望各家机构密切配合，完善柜(guì)台债券业务规则(zé)，做好柜台债(zhài)券交易、托管、结算、做市等(děng)系统建设和内部协同，加快形成市场效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财刚性兑付被打破(pò)、存款利率逐步下行，未来通过银行柜台售卖的国债、地方债、政金债等将成为具备较高收益率、较小收益波动的投资选(xuǎn)择。

柜台债券业务涉及多个业(yè)务条线，对于商业银行而言既是机遇也是挑战。

《证券日报》记者(zhě)从中国银行获悉，该行拟于5月份首个工作日(rì)向金融机构发售柜台信用(yòng)债，向(xiàng)适当的对公客户发售部(bù)分高评级信用债，并(bìng)4月29日晚间重要资讯一览增加报价债券品类(lèi)和债券供给规模。同时，中国银行也将通过各渠道以(yǐ)丰富的形式做好柜台4月29日晚间重要资讯一览债券业(yè)务的投资者教育(yù)工(gōng)作，提(tí)高投资者对(duì)柜(guì)台债券业务的(de)认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎(yíng)接柜台债券业务发展新机遇(yù)，建设银(yín)行(xíng)金融(róng)市场部(bù)相(xiāng)关负责人(rén)告诉记者(zhě)，该(gāi)行已(yǐ)对柜(guì)台服务进行全面升级。稳步(bù)拓展信用(yòng)类债券品种，为柜台投(tóu)资者提供与其风险(xiǎn)偏(piān)好及风险承受能力相匹配的债券；深度优化柜台债交易体验，进一步提升(shēng)报价质量，优化互联交易平台柜(guì)台交易功能(néng)，激发柜(guì)台债交易活跃度；扎(zhā)实推进风险防范和内(nèi)控管理，做好投资者适当性(xìng)管理(lǐ)和风(fēng)险揭示工作，通过内控流程梳(shū)理及系统建设(shè)筑牢风险防(fáng)线。下一步，建设(shè)银行将继(jì)续挖潜柜台客(kè)户资源(yuán)，加大系(xì)统(tǒng)升(shēng)级改造力度，不断丰富报价债(zhài)券类型和数量，适时通过柜台开展债券回4月29日晚间重要资讯一览购交(jiāo)易。

“工商银(yín)行全力落实主管部门工作部署，做好(hǎo)相关业务准备工作，包括推进内部制度办法更新修订等工作，进一步加强投(tóu)资者权益(yì)保护和投资者(zhě)适当性管理。”工商银行(xíng)金融市场部相关(guān)负责人表示，下一步(bù)，将不断提高服(fú)务新发展格局、推(tuī)动债券市场高质量发展的(de)能力和水平，从增(zēng)量、扩面、提质和降本等方面(miàn)持续推(tuī)动柜台债(zhài)券业务发展。一是拓展柜台债券业务服务(wù)，满(mǎn)足多元化差异化投资需求；二是增(zēng)强产品服务供给力度，提(tí)升服务可得(dé)性；三是协同(tóng)加大市场培育力度，提升服(fú)务质效；四是精准发(fā)力践行(xíng)普惠政策，降低服务获取成本。

明明表示，商业银(yín)行需要密切关注(zhù)市场动态和(hé)监管政策的变化，灵活调整业务策略，以适应市场发展和投资者(zhě)需(xū)求的(de)变化。

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