遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注(zhù)各家公司的管理规模没有太(tài)大意义，更重要的是底层（投研+科技系统(tǒng)）能力建设。”一位银行理财(cái)行(xíng)业观察者意味深长地(dì)说。

自2019年5月工银理财作为首家银行(xíng)理财公司(sī)成立以来，银行理财公(gōng)司走过近5年发展历(lì)程，行业在投(tóu)研能力建设、科技系统建设、销(xiāo)售渠(qú)道(dào)拓(tuò)展等方面(miàn)积累了丰富(fù)经验。

与此同时，银行理(lǐ)财行业面临(lín)着产品同质化、产品短(duǎn)期化、底层资产单一化等(děng)问题，而费率内卷下的“增量不(bù)增(zēng)收”、被公募基金在规模(mó)方面反超引发(fā)的焦虑同(tóng)样不容(róng)忽视。

展望未来，银行理财行业如何(hé)通过提升底层能力破除成长焦虑，拥抱下一个(gè)五年、十年、二(èr)十年？

转型成果丰硕(shuò)

2023年，“稳健(jiàn)低波”成为银行理财的(de)重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大(dà)转型力度(dù)，这既体现在产品策(cè)略、管理规模的变化上，也(yě)体现在产品形态、投研策(cè)略、渠道建(jiàn)设、系统建设等方(fāng)面。

这在(zài)各(gè)家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公司在业内首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具(jù)、目标日期指数(shù)等产品规模突破100亿元(yuán)。兴银理财在“八大核心、三大特色(sè)”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行 “固(gù)收+优先(xiān)股”等低波含权理财，持续完善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略已成为银行理(lǐ)财公司的(de)热词(cí)。“目前各家(jiā)公司都在实行多资产多策略投资(zī)。我们公司也在完善(shàn)策略库建设(shè)，会根据行情发展创设不同(tóng)策(cè)略产品，比如前(qián)阵子就(jiù)创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国(guó)有行理财公司(sī)高管对中国(guó)证券报记者表(biǎo)示。

渠(qú)道端建设更是(shì)多面开花(huā)，这不仅(jǐn)体现在销售渠道数量增(zēng)多，也(yě)带动着理财公司管理(lǐ)规模的提升。

中信(xìn)银行(xíng)2023年报称(chēng)，2023年信银理财不断加强(qiáng)“线(xiàn)上宣传+线下(xià)推广”“机构+个人”的直销(xiāo)体系建设和“12(国有、股份行)+3(头部互联网(wǎng)银行)+N(中小城农商行)”的代销渠(qú)道建设，进一步完(wán)善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合(hé)作。

截至2023年末，平安理财已与(yǔ)超40家同(tóng)业银行(xíng)合作开展代销业务，代销余(yú)额超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理(lǐ)财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增(zēng)长(zhǎng)14.2%。

多项难题(tí)待解

在银行理财行业稳健发展的同时(shí)，也面临着规模被公募基(jī)金超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿(yì)元，而同期银行理财市场存(cún)续规模分别为 25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理(lǐ)财(cái)失去“资管(guǎn)一哥”宝座。

值得一(yī)提的是(shì)，今(jīn)年公募基金的市场(chǎng)规模还在快速增(zēng)长，截至2024年3月末，公募基金资产(chǎn)净值规模为(wèi)29.20万亿元。而(ér)银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券(quàn)研究测算，2024年3月末理财规模环比降(jiàng)低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行业经营业绩整体出(chū)现下滑，部分公司更是出现“增量不增(zēng)收”的窘境。中国证券(quàn)报记者梳理多家银行年报发现，2023年，中邮(yóu)理财、兴银(yín)理财、青银理财、中(zhōng)银理财、招银理财(cái)净利润均较2022年减少超10%，农银(yín)理财、建信理财、渝农商理财净利润均较2022年减(jiǎn)少超50%。

对此，国信证券银(yín)行(xíng)业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模增加的同时业务收入(rù)同比下滑，进而导致占总(zǒng)营收比例有所下降。我们(men)判断这与产(chǎn)品结构短期化(huà)、高收益资产留存不足、代销行议(yì)价(jià)能力强等因素有(yǒu)关。”

数据显示，截至2023年末，1年以(yǐ)上期限封闭式产品存(cún)续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个(gè)百分(fēn)点。2023年末，权益类资产(chǎn)配置规模下降(jiàng)，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投资(zī)资产比(bǐ)例(lì)为3.14%。

在业内人士看(kàn)来，这种短期化的产(chǎn)品结构容易带(dài)来管理(lǐ)规模和经(jīng)营业(yè)绩的不稳(wěn)定(dìng)，底层资产单一化更是“危(wēi)险”。

“过去几年来银行理财规模实现大幅(fú)提升，但这只是债牛行情下的一(yī)种表象。当未来权益市场(chǎng)行(xíng)情大幅好转之后，长期着重发力(lì)固收投(tóu)研的银行理财不一定能经得起市场(chǎng)考验(yàn)，客户、管理规模(mó)可能会被其他资管行(xíng)业快速(sù)夺去。”一位股份行理财公司高管对银行(xíng)理(lǐ)财的产品结构和投资策略表达(dá)担忧(yōu)。

强化底层能力建设

自(zì)银行理财公司成立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者(zhě)教育等系统性难题，完成了一(yī)次“脱胎换(huàn)骨”。行业如何迎接下一个五年、十年、二十年？

在部(bù)分业内人士看来(lái)，银行理财(cái)公司纷(fēn)纷(fēn)开启管理费率、申赎模式优(yōu)化(huà)，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资者好评，更(gèng)有部分理财(cái)公司管理规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅(jǐn)是表象，以投研能力、科技能力为基础的底层能力建设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的建设，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中板，补(bǔ)权益短板”。未来，银(yín)行理财需要建立和完善包括(kuò)策略、行(xíng)业、个股(gǔ)在内(nèi)的多维度、多层次权(quán)益投研体(tǐ)系，大力(lì)培养多资产、权益投资优(yōu)秀队伍(wǔ)，与各类(lèi)优(yōu)秀资管(guǎn)同业(yè)、市场研究机(jī)构及高校开展深度合作，灵活运(yùn)用衍生(shēng)工具、对(duì)冲手(shǒu)段管理好含(hán)权产品(pǐn)的波动和回撤，在多(duō)资(zī)产及权益投资上实现(xiàn)高质量增长(zhǎng)。

与其(qí)他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数(shù)量多、期限复杂等特点，这些(xiē)都(dōu)考验公司的金融科技能力。这也将促使银(yín)行理财加大科技系统建设(shè)，加(jiā)大(dà)相关人才培育(yù)力度，为后(hòu)期丰富投研体系和产品投资策略奠(diàn)定(dìng)坚实基础。

“以(yǐ)往有一些理财公司(sī)的运营人员是外包(bāo)的，目前也在逐渐走向自主化建(jiàn)设，培养和招募专业的人才。”一(yī)位国有行理(lǐ)财公司运营部门人士(shì)表示。还有(yǒu)一位股份行(xíng)理财公司人士表示，银行理财在(zài)债券市场(chǎng)发挥着机构投资者和产品定价者的(de)作用，公司(sī)内部正在研(yán)究(jiū)债券量(liàng)化交(jiāo)易，其中科技(jì)系统(tǒng)建设将发挥重要作用。

据了(le)解，目前银行理财呈现精细化管理特(tè)征。某理财公司(sī)表(biǎo)示，投研交易板块，2023年(nián)投资系统新增9项投资品种数字赋能县域医疗持续发展东软集团发布创新型县域医共体解决方案或场景(jǐng)，智能交(jiāo)易平台项目上线，询价交易(yì)效率大幅(fú)提升，投研交易管理功能持续完善。风(fēng)险管理板块，实现对产品全流(liú)程(chéng)阈值(zhí)偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化。

发力五(wǔ)篇大文章

中央金融工作会(huì)议指出，要加(jiā)快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五(wǔ)篇大文章。在业内人士看来，作(zuò)为服务实体(tǐ)经济的金融组成部分，银行理(lǐ)财在产品端、投资端、资产端(duān)甚至是(shì)内部管理方面都可以有(yǒu)效发力。

“针对科(kē)技金融，理财公司要(yào)在科创金(jīn)融基础上(shàng)进一步拓宽视(shì)野，通过私募股(gǔ)权理财产品等方式，引(yǐn)导长期资金投资非上市公司一(yī)级市场股权。针对(duì)绿色金融，理财公司要在产品(pǐn)端、投(tóu)资策略端和资产(chǎn)端(duān)同时做(zuò)好文章，推进ESG绿(lǜ)色产品创设发(fā)行(xíng)，探索绿色理财(cái)产品形态创新、投资策(cè)略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管防范(fàn)风险推动资本市(shì)场高(gāo)质(zhì)量发展的若干意见》，数字赋能县域医疗持续发展东软集团发布创新型县域医共体解决方案有望为理财公司服务实体经济打(dǎ)开更大窗口。

招银理财相(xiāng)关负责人表示，对于银行理(lǐ)财公司(sī)来说，《意见》意味着产品端可(kě)配置更多优(yōu)质资产，提高资(zī)产配(pèi)置(zhì)的多样性和投资效率。通(tōng)过参(cān)与资本(běn)市场，银行(xíng)理财产品能够更(gèng)好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提高投(tóu)资者的财富(fù)感知。《意见》有(yǒu)助于推动银行理财(cái)业务的创新和发展。政策(cè)鼓励银行(xíng)理(lǐ)财(cái)产品通过参与资本市场，提升权益(yì)投(tóu)资规模，这(zhè)为公(gōng)司提供了(le)更多业务创新空间，可加大对股票型、混合型理(lǐ)财(cái)产品的设计创新力度，满足(zú)投资者对高收益产品的需求。

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