财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（E北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？MEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(g北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ōng)司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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