4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及(jí)物流景气度(dù)环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振4月(yuè)工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计4月社(shè)会消费(fèi)品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资(zī)可(kě)能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地(dì)产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高(gāo)基(jī)数(shù)及海(hǎi)外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右(yòu)。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增(zēng)速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出(chū)口价格指数或有(yǒu)所下行(xíng)，但低(dī)基数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预览

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数(shù)效应(yīng)提振(zhèn)4月工业(yè)生产同比增速从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。上游工业开工(gōng)率总体持稳：焦(jiāo)化开工(gōng)率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工率环比回升2个(gè)百分(fēn)点。但4月制造业改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁PMI较3月下行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物流指数(shù)环比(bǐ)有所下滑、较21年同(tóng)期跌(diē)幅有所扩大(dà)：4月，整车物流指数(shù)较(jiào)3月均值环比(bǐ)下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月(yuè)的(de)10.4％扩大至17％；公(gōng)共物流园区吞(tūn)吐指数环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比(bǐ)跌幅(fú)从3月(yuè)的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来看，工业生(shēng)产景气度环比(bǐ)有所下行，但受去(qù)年同期(qī)低基数(shù)提振同比有(yǒu)所(suǒ)上行，尤其是(shì)汽车(chē)、电(diàn)子、机械电子等(děng)受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响较大的(de)工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品零(líng)售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居(jū)民出行及消(xiāo)费活跃度(dù)仍(réng)在高位(wèi)，4月 18 城地铁客运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均(jūn)值+6.8％；4月，全(quán)国电影票(piào)房较3月均值环(huán)比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌出台降价(jià)政(zhèng)策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零(líng)售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对(duì)比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假期(qī)居民此(cǐ)前受抑制的旅游需求得到集(jí)中释放，国内旅游(yóu)出行人数及总收入(rù)均超(chāo)过2021及2019年(nián)水平，人均(jūn)旅游(yóu)消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫(yì)情前(qián)水平（参(cān)考2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的(de)《快评：五一(yī)假期消(xiāo)费数据的三(sān)个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低(dī)基数(shù)提振，预计当月(yuè)总投资(zī)同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资(zī)可能高(gāo)位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业(yè)投(tóu)资回(huí)升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房建开工节(jié)奏也(yě)有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较2022年同(tóng)期同(tóng)比回落(luò)17.6％。建(jiàn)筑开工节(jié)奏有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻(bō)璃库存(cún)持(chí)续(xù)下行，截至4月(yuè)28日玻璃库存较(jiào)3月同(tóng)期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢(gāng)材(cái)成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看，我们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地产民企(qǐ)拿地及(jí)在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债(zhài)净(jìng)发行(xíng)3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低(dī)基(jī)数下基建投资继(jì)续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。内(nèi)需环比回(huí)落拖累食(shí)品价格下(xià)行：4月农产品批(pī)发价格200指数(shù)较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格小幅(fú)上行(xíng)，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义(yì)乌中国小商品总价格指数(shù)较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其(qí)中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包(bāo)/鞋(xié)类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)高；另(lìng)一方面(miàn)，海外经济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内需仍待(dài)恢复(fù)，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月(yuè)原油价(jià)格(gé)较3月环比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商品价格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格指(zhǐ)数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺(shùn)差(chà)可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行(xíng)，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回(huí)暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回(huí)落改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(luò)2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口(kǒu)额增长(zhǎng)14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚(yà)太、非(fēi)洲(zhōu)、甚(shèn)至拉美的一(yī)体化产业链、需求(qiú)链的格局不断优化，出口增长韧性可能(néng)超预(yù)期（参见《中国(guó)出口(kǒu)产业链的升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能(néng)收窄。预(yù)计4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一方(fāng)面，企业中(zhōng)长期贷款延(yán)续年初至今的较强势头、购(gòu)房(fáng)需(xū)求回升背景下房贷(dài)/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金融工(gōng)具继(jì)续带动(dòng)基建投资和企业(yè)中长期贷款(kuǎn)增长(zhǎng)，信贷(dài)周期(qī)或继(jì)续保持强(qiáng)势。信贷推动下，社融(róng)同比增速(sù)或(huò)上行(xíng)至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去年同(tóng)期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基(jī)数下，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民(mín)生和基建(jiàn)相关支出(chū)有望保持较快增长——预(yù)计(jì)政策(cè)性(xìng)银行金融(róng)工(gōng)具(jù)仍是近期准财政的(de)主要(yào)发力渠(qú)道。

　　风险提(tí)示：消费复苏不及(jí)预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文(wén)摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能(néng)环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁