近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(sh三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思í)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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