在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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