大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(b先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案èi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jī先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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