在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异(y小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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