射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōn四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法g)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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