随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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